本周，南华商品指数收 2475.77 点，涨幅 0.26%；沪深 300 指数收 3981.03，涨幅 1.36%。 上游方面，截至 11 月 30 日，六大发电集团 5 月累计耗煤量 2387.1 吨，同比填充 0.53%；本周三峡收支库流量根基安静，水泥代价和发运率季候性下行，区域价差收窄。 中游景况，本期粗钢产量和高炉开工不绝回落，钢材社库根基持平，代价不绝下挫。能化开工方面，本周沥青开工加快下滑，PVC 开工季候性上行。 下游规模，十一月一二线都市新房和二手房成交延续较好态势，TOP100 房企达成出售操盘金额 3633.5 亿元，环比下降 16.6%，较 9 月仍拉长 44.3%。9 月各省置换计谋连续宣布，12 月乘用车出售和批发同比和环比均不绝拉长，不表增速边际下滑。11 月卡车出售终结相接五个月的同比降落态势，全钢胎开工反季候性修复，12 月货车出售或不绝改革。 专项债方面，新政出台，2025 年专项债刊行或靠前发力，对上半年基修变成必然支持。 预计 2025 年，估计计谋加倍是财务计谋的加力偏向和幅度仍将是根基面的紧要抵触。基予假设下，2025 年增速方针保持正在 5%稳固，节律上前后低中心高；赤字率遵守 3.5%-4%部署，对应赤字范围拉长 9000-1.6 万亿元。同时，刊行 2 万亿元超长远极端国债，1 万亿用于添加大型国有贸易银行中心一级资金，另 1 万亿用于救援“两重”“两新”。新增专项债限额从 3.9 万亿提升至 4.2 万亿，个中 8000 亿元用于化债。正在组织上，新增的财务范围或进一步向刺激消费倾斜，并不绝驱使高新技巧家产发扬。货泉计谋料将不绝配合财务加力，一方面进一步降息，另一方面通过多种器械向市集投放滚动性，并不绝利用组织性货泉计谋器械行为财务的添加。其余，决议层正在预期治理方面也有所起劲，估计 2025 年各部委将不绝通过提前发声为市集创建遐念空间，大概网罗视景况增发极端国债等。